"Сколько время?" или "Сколько времени?". Как правильно? Дайте пояснение, почему именно так.

Времени правильно - ибо это родительный падеж, отвечающий на вопросы кого чего. А просто время - это именительный падеж. А здесь форма слова в именительном падеже неуместна.

Другое дело, что в устном языке время выступает в качестве сокращения от времени. Как "ребя" от "ребята" или "физра" от "физкультуры".