Банковская система США сломана. Как долго ФРС будут держать умирающие институты на жизнеобеспечении ?

Конфискация долларового кредита ускорит переход к многополярной резервной системе с преимуществом китайского юаня и рубля. Опасность исходит от исчерпания финансового механизма, который позволил США накопить отрицательную чистую позицию иностранных активов в размере 18 триллионов долларов за последние 30 лет. Хронический дефицит счета текущих операций Америки за последние 30 лет сводится к обмену товаров на бумагу: Америка покупает больше товаров, чем продает, и продает активы (акции, облигации, недвижимость и т. д.) иностранцам, чтобы компенсировать разницу.

Америка теперь должна иностранцам 18 триллионов долларов, что примерно равно совокупной сумме этих дефицитов за 30 лет. Беда в том, что иностранцы, владеющие активами в США, получают денежные потоки в долларах, а тратят деньги в своей валюте. Вот почему размер рынка валютных деривативов резко вырос вместе с обязательствами Америки перед иностранцами. Механизм прост: если вы получаете доллары, но платите в евро, вы продаете доллары за евро, чтобы хеджировать свои валютные риски. Население Европы и Японии старело быстрее, чем население США, и, соответственно, нуждалось в пенсионных накоплениях. Эта договоренность теперь подходит к грязному концу.

Но ваш банк должен занять доллары и одолжить их вам, прежде чем вы сможете их продать. Иностранные банки заняли примерно 18 триллионов долларов у банков США для финансирования этих хеджей. Это создает гигантскую уязвимость: если банк выглядит изворотливым, как это сделал Credit Suisse ранее в этом месяце, банки будут отзывать кредитные линии в глобальном масштабе. По сути, рынок обеспокоен тем, что покупка защиты от инфляции у правительства США аналогична покупке пассажирами Титаника страховки от кораблекрушения у капитана. Рынок золота слишком велик и разнообразен, чтобы им можно было манипулировать. Ни у кого нет большого доверия к индексу потребительских цен США, показателю, по которому определяется выплата TIPS.

Долларовая резервная система погаснет не с треском, а с хныканьем. Центральные банки вмешаются, чтобы предотвратить любые серьезные провалы. Но банковские балансы сократятся, кредит реальной экономике уменьшится, а международное кредитование, в частности, исчезнет. Долларовая лягушка будет кипеть постепенно.

По счастливой случайности западные санкции в отношении России в прошлом году побудили Китай, Россию, Индию и страны Персидского залива найти альтернативные механизмы финансирования. Это не денежный феномен, а способ обойти банковскую систему доллара США.

Однако по мере сокращения долларового кредита эти альтернативные механизмы станут постоянными элементами денежного ландшафта, а другие валюты продолжат укрепляться по отношению к доллару. Мы уже видели, как это произошло в Турции, чья валюта рухнула в 2019-2021 годах, когда страна потеряла доступ к финансированию в долларах и евро.

В значительной степени китайское торговое финансирование заменило доллар и способствовало заметному экономическому подъему Турции в прошлом году.